10月外贸数据解读:出口连续五个月增长，结构性表现能否延续?

从出口商品来看，劳动密集型产品出口增速维持高位。10月份灯具出口额同比增长37.9%，家具同比增长32.3%；受海外二次疫情影响，防疫物资出口继续增加，对出口的托底作用仍在。医疗仪器及器械、纺织纱线、塑料制品的出口额同比增长30.3%、14.8%、97.9%，合计拉动当月我国货物出口增速2.7个百分点，但其支撑我国出口的边际效益减弱。

机电产品出口继续平稳上行。集成电路、计算机产品、家用电器当月出口额分别同比增长14.6%、13.1%、39.6%，其中，集成电路出口已连续22个月同比增长。汽车（及底盘）出口额实现今年以来首次正增长，同比增长9.8%。苹果、华为等主流品牌厂商普遍延期推新品，手机出口依然较弱，同比降幅较上月的42.5%收窄至20.2%，前10个月我国手机累计出口905.7亿美元，同比下降5.9%。

出口市场看，10月我国出口增幅扩大主要来自对英、美、法等发达经济体出口的持续高速增长，以及对金砖国家出口的大幅修复。10月我国出口市场中出口额位列前三的国家和地区依次为美国、欧盟和东盟，出口额分别占比18.48%、14.52%、14.16%。

从增速上来看，我国对各经济体出口增速表现分化。对发达经济体出口增速以上行为主（对美国、法国、英国出口增速小幅上升）；对中间经济体出口增速有增有降（对中国香港等出口上升，对中国台湾、韩国等出口增幅收窄）；对发展中国家出口增速普遍上行（对俄罗斯、巴西、南非、越南等国出口增速上行，对泰国和马来西亚出口增速放缓）。整体来说，发达国家对我国出口拉动率高于发展中国家和中间经济体。

东吴证券指出，10月出口数据呈现上行趋势的原因主要有：去年同期出口基数较低；全球经济缓慢复苏，海外需求带动了出口回暖；我国疫情控制效果显著，新冠疫情下我国产能率先恢复及我国产品本身的竞争优势，使中国肩负海外货源的地位，持续带动出口增长。

10月份进口继续回升，是前期进口持续走弱，如今国内需求积累爆发的结果。从进口商品来看，10月份原材料进口量价齐升。受我国工业生产的增加、后地产周期及汽车等行业产能恢复的影响，铜的进口量大幅增长43.75%，连续第5个月正增长。同时，大豆和粮食的进口同样涨幅明显，或与加速履行中美第一阶段贸易协定有关。

另外，国内需求回暖，带动机电产品进口。其中，集成电路10月当月进口313.6亿美元，同比增长15.6%，前10月累计进口2835.7亿美元，同比增长14%。汽车（及底盘）进口额大幅增长99.5%至50.9亿美元，增幅明显。

从进口国别来看，10月当月，东盟、欧盟、日本位列进口国家和地区的前三位，进口额分别占比14.49%、12.73%、8.34%，日本取代韩国成为我国第三大进口市场。同时我国自美国、欧盟、巴西、印度进口额占比有所下降。

10月当月，我国进口额增幅由9月的13.2%收窄至4.7%。东吴证券指出，进口增速下行的原因为原油、钢材等大宗商品进口增速回落；10月人民币兑美元持续升值的趋势减弱；海外二次疫情影响外部供给能力。

国元证券表示，由于第三季度以来我国经济持续修复，需求侧（包括投资，消费端）表现亮眼，叠加对节假日、“双十一”的消费预期，部分行业企业早前已提前大量备货补库，采购量PMI指数已连续8个月达到荣枯线以上，10月份补库行为冲高回落导致进口增速放缓。

财信国经指出，全球经济有望继续复苏，我国出口将受益于外需的回暖。另外，从10月份主要经济体制造业PMI看，新订单指数回升幅度快于库存指数，表明各国需求端恢复程度快于供给端。而国外产能恢复仍需时日，我国的生产端将继续有效弥补全球因疫情冲击造成的供给缺口。

银河证券表示，全球经济缓慢复苏仍是趋势，主要消费地区美国和欧洲的需求逐步恢复，且第四季度是我国传统的出口旺季，PMI指数显示企业在手订单和新出口订单仍然较为充裕。然而，第三季度以来对美出口的大幅回升是出口企稳提高的重要原因之一，而目前我国主要贸易伙伴欧元区和美国正处于二次疫情的冲击下，疫情再次来袭恐会影响海外需求的释放，从而导致第四季度我国出口增长的态势放缓。然而随着明年疫情逐步得到控制，全球经济持续恢复，因疫情带动的相关产品出口将回落。同时劳动密集型产品和部分出口代工产品将会继续流出中国。预计2021年我国出口增速持续上行有压力。进口方面，我国进口伴随国内消费回暖将逐步回升，叠加去年同期的低基数，预计第四季度可以延续进口的恢复势头。

注：图表数据来自海关总署，由机电商会整理制图