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收购、剥离都为转型!13.6亿美元买阿科玛PMMA业务,盛禧奥买值了吗?

12月14日,盛禧奥(Trinseo)宣布,拟以11.37亿欧元收购总部位于法国白鸽城的特种化学品生产商阿科玛(Arkema)的聚甲基丙烯酸甲酯(PMMA)甲...

12月14日,盛禧奥(Trinseo)宣布,拟以11.37亿欧元收购总部位于法国白鸽城的特种化学品生产商阿科玛(Arkema)的聚甲基丙烯酸甲酯(PMMA)甲基丙烯酸甲酯(MMA)业务(以下统称为“ PMMA业务”)。该交易尚需得到监管批准,预计在2021年中完成。目前宣布的收购价格为该业务2020年预计EBITDA的9.3倍,这项交易能否让双方都赚到?

盛禧奥

高性能塑料产品组合将完善

据了解,阿科玛旗下的PMMA业务是一项综合性业务,拥有860名员工和7个生产基地(欧洲4个,北美3个),包括从MMA到PMMA的生产,以及在美洲大陆以知名品牌Plexiglas®(2020年需求激增,其制作的透明面罩用于防止COVID-19传播)和在世界其他地区以Altuglas®品牌进行销售。该业务商业地位领先,其产品主要致力于汽车、建筑、标志及陈列和卫浴市场。2019年,该业务的EBITDA为1.6亿欧元(约1.94亿美元),接近历史最高点。预计,2020年该业务的销售额约为5.1亿欧元(约6.2亿美元),EBITDA约为1.22亿欧元(约1.48亿美元),在疫情大流行的背景下仍表现稳健。

盛禧奥曾用名Styron,于2010年从陶氏公司分拆出来,是全球材料解决方案提供商和塑料、乳胶粘结剂和合成橡胶的制造商。2019年销售额为38亿美元,在全球拥有17个生产基地和2700名员工。其产品主要包括ABS、聚苯乙烯、乳胶和合成橡胶,计划将丙烯酸树脂加入其产品组合。

盛禧奥表示,阿科玛的PMMA业务对其现有产品的补充,可服务于盛禧奥汽车、建筑、照明、医疗和消费电子等多个终端市场,完善其高性能塑料产品组合(ABS、PC等)。因此,这些高度互补的业务组合将提供新的增长和发展机会。

此外,盛禧奥还宣布正在探索剥离合成橡胶业务的可能性,并寻找剥离合成橡胶业务的潜在客户。Bozich表示:“我们的合成橡胶业务是一项非常宝贵的资产,轮胎市场存在巨大的增长机会。我们相信该行业将继续发展,还有其他各方可以更好地利用这些增长机会。

阿科玛

特种材料销售份额将上升至87%

阿科玛自4月在资本市场日上提出“2024年成为聚焦胶粘剂解决方案、先进材料和涂料解决方案的纯特种材料生产商”的战略后,便一直在积极购买和出售资产。

6月,阿科玛将其功能性聚烯烃业务出售给韩国SK集团;

7月,阿科玛宣布拟收购高性能热粘合胶粘剂粉公司Fixatti飞赛提。

尽管2020年丙烯酸板材需求强劲,但阿科玛称,这仍不足以抵消年初汽车市场停工造成的下跌。阿科玛董事长兼首席执行官Thierry Le Hénaff表示:“剥离PMMA业务将使阿科玛继续大幅降低其中间体部门的份额,并巩固在高技术含量的特种材料领域的地位。”

阿科玛完成PMMA业务剥离后,其特种材料销售份额将从79%上升至87%。这样一来,两家公司都将在转型中迈出一大步。


未来两年PMMA需求将全面复苏


PMMA,具有质量轻(密度低)、透光率高、冲击强度强等优点,因此广泛应用于国家战略领域支柱产业的关键光学零部件中,比如国防军事、信息电子、科学工程等领域。

自2015年以来,全球PMMA需求以2.1%的复合年增长率不断增长,特别是亚洲增速为3.3%。不过,2019年全球PMMA需求约为200万吨,仅增长1.7%,主要原因是欧洲和美国汽车产量下降,加之中国汽车市场因中美贸易争端压力。其中亚洲占58%,其次是北美占19%和欧洲占18%。

2020年,随着新冠肺炎疫情在世界多地的陆续爆发,1月中国宣布进行全面社区封锁,此后亚洲其他地区,包括欧洲和美国等世界多个国家均实施了封城措施,使得本已很疲软的汽车行业(估计产量将同比下降约30%~40%)和建筑行业(产量将损失为8%~10%)遭受巨大打击,而这些行业都大量使用着PMMA树脂,因此PMMA需求便急剧下滑,2020年PMMA需求将远低于2019年水平。预计,2020年疫情的严重影响将导致全球PMMA需求减少13%,所有受疫情波及的主要地区PMMA需求减少约15%。

然而,受汽车、建筑和LED平板电视等传统应用领域,以及5G手机、太阳能和锂电池等新兴应用领域对PMMA需求的驱动,预计2021—2022年,全球PMMA行业又将实现全面复苏,2021年需求将强劲增长10%,2022年再增长8%,恢复到危机前水平。2030年将以每年2.4%的速度增长,亚洲将以增长3.2%增速继续推动全球需求增长。

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