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文/王超 金焕东，中国石油经济技术研究院，中国石油报

2021年国际油价大幅回升，预计全年布伦特油价均价为70.5美元/桶，同比增长64%。受油价快速回升的影响，国际大石油公司的战略举措、经营业绩、资本支出、油气产量等，既有不同以往的新变化，又有延续以往的战略惯性，呈现出一定的差异化特点。总体来看，可归纳为“三升三降一不变”。

业绩、分红及终端销量有所上升

受油价高企影响，对价格较敏感、价格弹性较大的经营业绩、资本分红以及终端销量等，呈现不同程度的上升趋势。

经营业绩增长迅猛。2021年前三季度，国际大石油公司经营业绩大幅回升，埃克森美孚、bp、壳牌、雪佛龙和道达尔5家公司的营业收入增幅均在40%以上，合计利润总额为488亿美元，相比2020年同期增长1035亿美元，上下游板块的经营利润均有所回升，除壳牌外，其他4家石油公司的盈利水平都已恢复至疫情前水平。自由现金流充裕，同比增长209%，抗风险能力增强。

分红回购稳定增长。在市场投资者对公司经营和未来发展影响日益加大的背景下，此轮油价回升引致的石油公司利润和现金流大幅增长，主要用来优先提高分红和股票回购，稳定市场情绪，改善投资者关系。埃克森美孚的分红力度继续保持去年四季度水平，计划在12~24个月内回购高达100亿美元的股票，这也是埃克森美孚自2016年以来首次计划回购股票；bp虽然在2020年发布的十年战略里表示未来要将季度股息稳定在5.25美分/股，但自2021年第二季度起，将股息分红提高至5.46美分/股，且在第三季度继续维持在这一水平，计划在60美元/桶的油价预期下，每季度回购10亿美元的股票；雪佛龙表示其负债率已降低到预期的低水平，未来的现金流将更多地用于股票回购和股息分红，分红连续第34年保持增长；壳牌前三季度股息分红同比上涨34%；道达尔的分红力度也继续保持去年四季度水平，并计划在四季度完成15亿美元的股票回购。

终端销售有所反弹。国际大石油公司的成品油销售量随经济复苏有所增长，但受新一轮疫情影响，油品需求量恢复力度有限，五大国际石油公司成品油销售量相比2019年仍有所下降。国际大石油公司仍然看重终端的创效能力，抢占零售市场业务，同时为油、电、氢综合服务站的中长期业务转型提前布局。bp的目标是到2030年将其战略便利店数量从目前的约2000家增加到超过3000家，7月份计划买下Thorntons合资企业的全部所有权，以扩大其美国加油站和便利店的零售业务，交易完成后将成为美国中西部地区领先的便利店运营商。壳牌从Landmark集团收购248家燃料和便利零售店，以加强在美国的影响力，同时为客户提供包括电动汽车充电、氢、生物燃料和低碳优质燃料等更多选择。

资本支出、产量及炼油产能下降

受油价的作用时滞，以及对油价敏感程度低等因素影响，资本支出、油气产量和炼油加工量等，呈现一定的下降趋势。

资本支出显著下降。结合国际油价和全球主要石油公司资本支出情况来看，油价与石油公司资本支出存在明显关联，但两者变动并非完全同步。石油公司资本支出一般滞后油价一年左右，当油价上涨且回暖维持一段时间，市场形成稳定价格预期，石油公司盈利情况改善后将相应调整其资本支出计划。2021年虽然油价有所回升，但多数石油公司对油价维持高位信心不足，因此前三季度资本支出方面仅壳牌和道达尔同比小幅增长，其他3家公司继续显著下降，5家公司合计资本支出同比减少12.5%，比2019年前三季度大幅减少了37.8%。

油气产量继续下滑。2021年，国际大石油公司油气产量并未随油气价格攀升而大幅上涨，多数公司油气产量较2019年和2020年继续下降。5家公司前3季度合计油气产量1606.1万桶/日，同比下降3%，相比2019年下降8.1%。不过，油气产量虽然均有所下滑，但下降程度存在显著差异。2021年前三季度，国际大石油公司天然气产量降幅仅为0.8%，远低于原油产量5.3%的降幅。原因在于，国际石油公司对传统油气行业的关注点正逐渐向天然气倾斜，虽然积极进行战略转型，剥离上游资产，但仍将天然气作为战略转型的重要桥梁，在不同程度上密切关注优质天然气资产，不断加大对天然气/LNG业务的投资，布局全球重要的天然气勘探领域。雪佛龙提出将打造可再生天然气业务产业链并在该领域成为引领者，道达尔和壳牌也纷纷将天然气视为石油与低碳可再生能源之间最佳的过渡能源。

炼油产能延续近年来的持续下滑趋势。2021年，国际大石油公司继续剥离非核心炼厂和低效炼能，前三季度5家石油公司合计原油加工量同比下降3.65%，相比2019年的降幅为14.8%。炼化业务以突出自有竞争优势和降本增效为目标，向着集约、高效、绿色、高端化转型。bp在调减加工量的同时，宣布计划在其位于华盛顿州的Cherry Point炼油厂的3个项目上投资2.69亿美元，旨在提高炼油厂的效率，减少二氧化碳排放，并提高其可再生柴油生产能力。壳牌剥离非核心炼厂资产，同时改造其所属的14个炼厂，至2030年将使之整合成为6个高价值的能源与化工品园区，这一炼厂改造计划将减少55％的传统燃料油产量。

各大石油公司转型决心依然坚定

能源转型任重而道远，短期油价变化对石油公司的长期战略选择没有实质影响，石油公司的转型决心依然坚定。

欧洲公司依然坚定转型方向。欧洲公司未受油价快速回升和能源危机的影响，依然坚定走绿色低碳发展道路。bp表示，对2030年油价上涨的预测并不会影响其油气产量削减40%的承诺，相反，到2030年的高油价有利于bp在活跃的市场交易中推进资产剥离计划。道达尔在今年5月更名为“道达尔能源”，计划到2030年将石油产品的销售额减少30%，公司的销售组合变为：石油产品30%，生物燃料5%，天然气50%，电力15%，逐步转型为发展各类新能源的全球顶尖的能源公司。

美国公司加大低碳投入，追赶步伐加快。埃克森美孚和雪佛龙公司等美国石油公司受到政府政策和投资者的压力，开始追赶欧洲公司转型步伐，加大对于低碳绿色项目的投入。埃克森美孚明确表示，将在2022~2027年期间向低碳业务领域投资150亿美元，比年初公布的计划（2021~2025年期间向低碳业务投资30亿美元）高出5倍，低碳业务投资占比将从2021年上半年的不足1%提升至10%左右。雪佛龙首次承诺到2050年实现净零排放，在2021~2028年期间向低碳业务投资100亿美元，比年初的计划（2021~2028年期间向低碳业务投资30亿美元）高出3倍多，低碳业务投资占比也将从2021年上半年的2%提升至7%左右。

低碳转型为可持续发展蓄力

2021年被人们称为碳中和元年。这一年，肩负为人类提供安全、可负担、更清洁能源使命的能源企业，站在了转型的最前沿，比以往任何时期都更需要为可持续发展蓄足动能。

加速战略调整 彰显石油公司转型决心

国际石油公司在过去的一年中，从整体战略调整、生产运营优化，到业务流程再造、职能管理精简，创新和改变从未停止。

今年2月，壳牌公布了全新的“赋能进步”业务战略，以2016年的碳排放强度为基准，计划到2050年降低100%。10月底，壳牌又对上述目标进行补充，与2016年的净排放水平相比，2030年的绝对减排目标为50%，涵盖运营控制下的所有直接排放和外购能源产生的间接排放。此外，该公司还决定于明年1月24日起正式将名称中的“荷兰皇家”字眼移除，更名为壳牌公司，同时放弃双重股权结构，将总部从荷兰海牙迁至英国伦敦，以期用更简单的股权结构、更高的金融业务效率加快推进能源转型。

道达尔于今年5月改名为道达尔能源公司，正式战略转型为一家多元化能源公司，目标在2030年前跻身世界前五可再生能源生产商之列。早在去年就坚定了向国际综合能源公司转型的bp，今年更是极力拓展低碳能源业务。目前，bp已完成组织架构改革，成立不久的“天然气与低碳能源”板块在9月还迎来重要人事变动，由可再生能源和电力行业资深高管担任该业务新主管。

北美方面，自从激进对冲基金Engine No.1在今年5月成功任命3名新董事进入埃克森美孚董事会后，该公司的减排计划就明显提速。不仅宣布在2027年前投资150亿美元用于脱碳，还更新了减排目标，计划到2030年将公司所属企业活动产生的温室气体排放量较2016年减少20%~30%。雪佛龙也陆续制定并出台多个面向碳中和的战略和举措。9月，宣布计划到2028年将低碳业务投资大幅提升至100亿美元以上，较此前30亿美元的投资提高2倍有余；10月，首次承诺到2050年实现净零排放，并将客户的排放纳入其部分目标。

扩张新能源版图 掌握未来能源格局密码

在战略路径的指引下，国际石油公司在今年采取了诸多践行低碳目标的具体行动。以氢能、光伏、风电和生物燃料为代表的新能源被诸多石油公司视为实现碳中和或低碳资产扩张的重要路径。

bp的目标是到2030年，将可再生能源发电量从2020年的3.3吉瓦提升至约50吉瓦。今年，bp不断加强海上风能投资组合，与合作伙伴竞标在苏格兰和挪威沿海开发海上风电。bp还重视太阳能领域扩张，通过旗下Lightsource bp实现了包括7X Energy公司太阳能项目及位于普韦布洛的Bighorn等多个项目的收购开发。

氢能和低碳生物燃料也是石油公司商业触角广泛延伸的领域。道达尔能源10月曾宣布同法国液化空气公司、万喜集团及其他国际公司联手成立一个17亿美元的全球最大氢基金，意在通过项目合作，加速美洲、亚洲和欧洲清洁氢资产的增长。10月又与卡塔尔能源签署一项在英国开发蓝氢及绿氢的协议，还与戴姆勒卡车公司合作，加快引入英国货运氢燃料网络。

生物燃料是雪佛龙在新能源开发方面部署的重点核心战略，2月，雪佛龙与斯伦贝谢、微软宣布合作，在加州门多塔开发突破性的生物能源及碳捕获和封存项目；其与Brightmark现有的购买乳制品生物甲烷计划在8月被第二次延长；9月，雪佛龙宣布与全球四大粮食出口商之一的邦吉公司共同开发一款以大豆为原料的混合燃料；同月，又与生物燃料公司Gevo达成协议，生产和销售可持续航空燃料。雪佛龙的目标是，到2030年，使可再生天然气日产达到4万桶，可再生燃料生产能力达到每天10万桶，满足客户日益增长的可再生柴油和可持续航空燃料需求。

布局负碳业务 叩开油气低碳发展大门

CCUS、碳汇抵消等负碳产业成为石油公司继续发展油气业务的同时叩开低碳发展大门的关键。

作为快速实现化石能源低碳化利用的技术选择，CCUS被石油公司在产业链多个环节进行了部署。其中，埃克森美孚对CCUS的布局全球领先，约占全球的1/5。今年，该公司建立了低碳解决方案业务部门，计划在全球范围内评估20个CCUS项目，努力使减排技术商业化，并宣布将在2025年前，再追加30亿美元投资到CCUS项目。此外，埃克森美孚在今年4月提出了一项潜在价值高达1000亿美元的CCUS项目提议，计划收集美国石油化工厂的碳排放，并将它们储存在墨西哥湾。

在布局CCUS的同时，林业碳汇也持续受到石油公司的关注。今年3月，道达尔和Foret资源管理公司与刚果共和国签署了一项合作协议，在巴泰凯高原种植4万公顷的碳汇森林，20年内将吸收超过1000万吨的二氧化碳。壳牌也在扩大包括造林项目在内的自然碳抵消业务，计划到2030年达到每年1.2亿吨的碳抵消量。伴随森林碳汇等碳抵消业务的发展，“碳中和石油、碳中和天然气”等交易创新举措也迎来了一波发展热潮。截至今年11月，全球已有30批LNG被宣布为碳中性。3月，俄罗斯天然气工业股份公司向壳牌交付第一批碳中和LNG；5月，壳牌与切尼尔能源公司合作，从切尼尔的萨宾关口液化设施向欧洲运送了一批碳中和LNG；6月，阿曼与壳牌签署协议，交付中东首批碳中和LNG。（记者 马睿）

油气并购 恢复增长 资产优化迎来机遇期

2021年，随着国际油价持续回升和全球能源转型加快推进，国际大石油公司提升自由现金流、降低债务水平、加快转型发展，加速进行资产优化，出售非核心资产。另外，大型独立石油公司选择合并以获得规模和效益，从而加强竞争优势。

能源转型促使部分大型石油公司加快资产优化，出售油气资产。部分大型石油公司为了满足能源转型的需要，在传统的油气业务领域优先发展高质量的核心资产、专注于创造自由现金流，大量出售非核心资产。2021年5月，荷兰海牙地区法院发布裁决，要求壳牌必须在2030年前将净碳排放量相较2019年的水平削减45%，迫于这种压力，壳牌公司开始大量出售油气资产，以快速达到承诺的碳减排目标，最大的一笔是以95亿美元将其在美国二叠纪盆地的油气资产全部出售给康菲公司。此外，壳牌还出售了加拿大页岩气资产、部分非洲和亚太地区资产等。大型独立石油公司必和必拓新上任总裁提出“面向未来”战略，公司逐渐向绿色转型，石油不再适合必和必拓的投资组合，将其油气资产以147亿美元出售给澳大利亚伍德赛德石油公司。

独立石油公司合并整合继续，将逐渐成为主要石油生产商。全球新冠疫情形势的不确定和世界能源转型的冲击，导致油气生产商仍对未来油气行业发展充满担忧，为了增强企业实力以抵抗风险，众多石油公司选择合并，在短时间内扩大规模。这在美国页岩油气行业的表现最为明显，2021年北美页岩油资产交易金额达到586亿美元，占总交易额的一半，以大型交易为主导。其中，最大的交易是卡伯特石油和天然气公司以74亿美元收购Cimare x Energy,先锋自然资源公司以64亿美元合并收购双点能源公司，这两家公司都在西得克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地拥有资产。

另外，康菲公司近年来逐渐扩大在页岩油气领域的规模，在2020年油价暴跌后的页岩油行业破产并购浪潮中，以97亿美元全股票交易收购竞争对手康乔资源公司，一举跻身二叠纪盆地顶级页岩油生产商。完成收购壳牌资产的交易后，康菲公司2022年的产量将增加约20万桶油当量/日，公司成为二叠纪最大的生产商之一。这种趋势也发生在传统北海油气生产区。12月22日，阿克英国石油公司同意以100亿美元收购伦丁能源的石油和天然气业务，从而成为挪威大陆架第二大生产商，合并后的公司每天将生产约40万桶石油，两家公司表示，此次收购预计将产生每年高达2亿美元的协同效应。

预计2022年，独立石油公司逐渐成为主要石油生产商的趋势还将继续，综合性国际石油公司是主要卖家，将继续出售非核心油气资产，退出非核心地区和领域；专注于油气业务的大型独立石油公司和能源转型压力相对较小的国家石油公司将是主要买家。未来几年，美国页岩油气的并购整合仍将持续，具有相邻油气区域的优质公司之间的并购整合应该成为资产交易市场的主流，之前依靠华尔街等外部资金来支持生产的模式正在结束，北美页岩油气行业正进入寡头时代。

此外，国际石油公司基于现金流和降低债务水平的需求，资产剥离行为也成为常规经营手段。这些公司依然在实施已制订的资产剥离计划，油价波动期一直是国际石油公司加速资产优化的机会期，油价上涨期国际石油公司将以出售资产为主。例如，bp以26亿美元将其阿曼资产出售给泰国国家石油公司勘探与生产公共有限公司；埃克森美孚宣布出售其位于英国北海中部和北部的大部分上游资产等。（ 作者单位为中国石油经济技术研究院海外所）