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以下文章来源于赵伟宏观探索 ，作者赵伟团队

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专精特新企业，

成长路径有何变化？

2023年，前五批专精特新“小巨人”企业认定数量接近1.3万家，提前完成十四五规划培育1万家的发展目标。2019年以来，“专精特新”中小企业进入加速培育阶段，前五批专精特新“小巨人”企业名单陆续发布。2023年，第五批共3671家专精特新“小巨人”企业名单公示、较第四批企业数量有所减少，前五批累计认定企业接近1.3万家，提前完成《“十四五”促进中小企业发展规划》中“力争到2025年培育1万家专精特新‘小巨人’企业”的发展目标。与此同时，专精特新“小巨人”占规模以上中小工业企业比重明显上升，由2019年的不足0.1%显著提升至2022年的2%。

分地区看，专精特新“小巨人”企业进一步向东部发达地区集中。前五批认证企业中东部地区占比63.9%，其中广东、江苏、浙江分列前三甲，企业数量占比分别为12%、11.8%、11.4%。2023年第五批认证企业中，东部地区占比75%、较2022年的64.1%进一步提升。专精特新“小巨人”上市企业聚集在东部地区的特征更加显著、占比高达74.3%，长三角经济带优势更为突出，其中江苏上市企业数量最多、占比18.7%。东部地区培育专精企业更具优势，主要与当地经济实力、产业基础更加雄厚有关。第四次全国经济普查数据显示，东部地区中小微企业分布更多、占比61.7%，同时经营效益明显好于其他地区。

分

行业看，十大重点产业领域集中度不断抬升，近九成上市公司分布在制造业。专精特新“小巨人”企业主要集中在制造业，但伴随科学技术、信息软件企业数量的增多，2022年第四批制造业企业占比降至59%、较2019年下滑10.7个百分点。与此同时，分布在十大重点产业领域的企业占比不断抬升，2022年第四批为81.2%、较2019年上升7个百分点。“小巨人”上市企业中，仍然是制造业企业占据主导、占比高至九成。其中，计算机设备、专用和通用设备企业数量最多，占比分别为20.9%、15.8%、8.1%。

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政策培育思路，

有何转变？

2024年，各地将继续加大力度培育专精特新企业，但评审标准或进一步趋严。2024年地方政府工作报告显示，多地明确“加快构建现代化产业体系”、“加大专精特新企业培育力度”等。由于前五批次“小巨人”企业数量已超过1万家的培育目标，第五批企业通过率降至21.6%、较第四批回落14.7个百分点。2022年最新标准中，“小巨人”企业认定细化至“专、精、特、新、链、品”六方面指标，鼓励企业更加注重数字、绿色化发展，至少1项核心业务采用信息系统支撑等。2024年，各地培育专精特新企业或更加注重质量。

财税政策方面，近年来财政奖补力度持续加大，专精特新企业可享受的税收优惠政策增多。2021年，工信部明确“十四五”期间，中央财政累计安排100亿元以上奖补资金，重点支持国家级专精特新“小巨人”企业高质量发展。2019-2022年，全国公共财政支持中小企业发展管理支出由1878亿元提升至2887亿元。此外，专精特新企业还可享受研发费用加计扣除、扣除比例提高至100%，设备投资扣除所得税政策延期至2027年底等。2024年2月，上海发改委表示今年将继续实施新基建贴息政策（惠及部分领域专精特新企业），新一轮政策将进一步加大利率优惠幅度、贴息支持范围。

融资政策方面，专精特新企业是金融政策的重点支持对象，受到的融资约束或进一步放松。绝大多数专精特新企业是民营和中小企业，容易受到融资“难、贵”的约束。2020年以来，央行进一步加大对于中小微、民营企业的支持力度。2024年，金融机构小微贷款增速18.8%、显著高于各项贷款增速的10.6%。而在政策扶持下，获得专精特新、尤其是“小巨人”认证的企业，更容易获得银行信贷，同时利率或更优惠、额外享受贴息等。此外，北交所加持下，专精特新企业直接融资渠道进一步打开。截至2024年2月，北交所全部上市公司中，专精特新企业占比高达84%。

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产业转型脉络，

如何洞察？

“专精特新”政策变化，反映我国顶层规划更加注重产业发展质量。“专精特新”政策支持力度加大、企业认定标准提升，与中央经济工作会议“重点产业链高质量发展、加强质量支撑”等定调相符。政策引导下，2024年四川、山东、江苏、上海、河南重大项目中，产业类项目占比升至65.7%、较上年进一步提高2.5个百分点。其中，投资发力点更多聚焦在未来产业、新一代信息技术等领域。如上海市重大工程计划中，包括张江复旦国际创新中心、中科院科教基础设施、宁德时代未来能源技术研发及产业基地等项目。

产业脉络上，“新质生产力”或引领产业体系加快重构，产业数字化、智能化趋势进一步确立。数字经济时代的新质生产力与新一代信息、生物、材料等重点领域高度融合，专精特新企业或作为培育和发展新质生产力的“主阵地”。近年来，科技、信息服务“小巨人”企业占比显著提升，反映了政策对“软科技”关注度提升的重要变化。伴随产业数字化、智能化趋势的进一步确立，“新动能”对于经济的带动作用也在增强。2023年，信息技术固定资产投资增速13.8%、高于基建投资（不含电力）增速的5.9%；设备工器具投资增速6.6%，反超固定资产投资增速3.6个百分点。

以“小巨人”企业为样本，设备制造行业质效突显，石化、钢铁等传统行业受技术创新赋能更加显著。政策重点扶持下，专精特新企业经营能力保持优势。2017-2022年，专精特新“小巨人”上市企业营收增速持续高于规模以上工业企业，二者年均营收增速分别为21%、8.3%。“小巨人”上市企业还具备好于A股整体的盈利能力，2023年三季度，二者ROA平均水平分别为2.7%、1.1%。分行业看，运输设备、汽车、通用设备等行业ROA位于各大行业前列；石油加工、黑色加工、化纤等行业ROA明显高于A股同行业上市公司。

经过研究，我们发现：

（1）专精特新企业，成长路径有何变化？2023年，前五批专精特新“小巨人”企业认定数量接近1.3万家，提前完成十四五规划培育1万家的发展目标。分地区看，专精特新“小巨人”企业进一步向东部发达地区集中。分行业看，十大重点产业领域集中度不断抬升，近九成上市公司分布在制造业。

（2）政策扶持思路，有何转变？2024年，各地将继续加大力度培育专精特新企业，但评审标准或进一步趋严。财税政策方面，近年来财政奖补力度持续加大，专精特新企业可享受的税收优惠政策增多。融资政策方面，专精特新企业是金融政策的重点支持对象，受到的融资约束或进一步放松。

（3）产业转型脉络，如何洞察？“专精特新”政策变化，反映我国顶层规划更加注重产业发展质量。产业脉络上，“新质生产力”或引领产业体系加快重构，产业数字化、智能化趋势进一步确立。以“小巨人”企业为样本，设备制造行业质效突显，石化、钢铁等传统行业受技术创新赋能更加显著。

丨风险提示

经济复苏不及预期。海外形势变化对出口拖累加大、地产超预期走弱等。

政策落地效果不及预期。债务压制、项目质量等拖累政策落地，资金滞留金融体系等。